香港正大国际期货有限公司

正大国际期货官网：先锋期货 正大国际期货：先锋期货

研报正正大期货

【价格与价差】

国内现货价格稳定，外糖价格上涨。配额外进口利润处于较低水平。05基差走强，5-9价差走强。

【盘面价格及持仓】

盘面增仓，价格周环比持稳，周五夜盘大幅上涨。国外，CFTC资产管理基金净持仓周增加。国内郑糖多空比增加，虚实比高位，偏看多。

【产地天气】

巴西天气降水正常略偏少。印度产区降水正常。泰国降水正常，气温正常。国内产区天气气温略偏高。

【物流情况】

巴西至中国运费上涨。原糖需求好转。

【国内供需】

供给同比减少，累计糖消费同比偏多，库存处于历史同期低位，基本面数据静态看较好。

最新海关数据，截至1月底，甘蔗糖等与其他糖固体混合物进口约3万吨，环比减少36%，同比过去3年同期均值增加183%。糖水溶液进口6.6万吨，环比减少5.7%，同比过去3年同期均值增加50%。糖浆等进口0.17万吨，环比减少19.2%，同比过去3年同期均值减少67%。替代品进口约10万吨。数据偏空。

中糖协数据，国内产量累计同比过去4年均值减少2.45%，消费累计同比过去4年均值增加12.02%，月度结转库存同比过去4年同期均值减少12.67%。

【操作】

巴西需求好，国内历史同期低库存，外糖难跌。配额外进口糖内外价差收敛，盘面上涨期现基差收敛。同时，郑糖虚实比异常高，盘面偏多看待。