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25 日 I2405 收 842(2.5，0.3%)。

【铁矿石】

铁水触底回升，需求逐步回归上周中高频数据好转下，市场对于黑色的情绪也有了明显好转，最为明显的就是近期可以看到部分时点盘面会呈现增仓上行的态势。

不过整个螺纹表需的斜率并不是特别好，只能用一般来形容，但是市场在对钢厂调产的预期下还是保持相对乐观的态势，现在整个板块的反弹是肯定的。

但是从空间上来讲，由于 3 月铁水长期处于 220 万吨的水平，整体对矿的需求较差，所以反弹高度不会太高，我们也可以看到最近几天铁矿整个上涨并不是很顺畅。

时间上来看的话，我认为反弹结束的时点应该处于 4 月上旬，一方面是这个时点是螺纹 05 合约多空博弈完结的时点，在多空博弈完结的时点后交易逻辑则会从交割逻辑转为产业逻辑。

另一方面，这个时点也是符合我们产业层面的需求见顶的时点，从前几年的情况来看，表需见顶的时间基本是在 4 月上旬，表需见顶后，市场需求回落，自然难以出现继续上涨的动能。

在多空博弈完结的时点后交易逻辑则会从交割逻辑转为产业或宏观逻辑。不过短期内，还是要在注意螺纹高持仓下的移仓换月节奏下进行交易，空头的移仓会带动近月合约走强，因此短期可以考虑 5-9 正套。