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研报正正大期货

逻辑：

昨日，黑色金属板块整体震荡偏弱，夜盘集体走强，各品种涨幅均超 2%。

现货端，各地焦企对焦炭价格提涨100 元/吨，主流钢厂暂未回复，预计落地概率较大。炼焦煤竞拍较前期好转，价格小幅反弹。双焦期货价格快速上涨后，均有不同程度升水现货，尤其焦炭，升水山西区域现货价格超过 250 元/吨，在现货价格提涨节奏缓慢的情况下，高升水给期价上涨带来阻力。 

从基本面来看，近期在宏观利好政策刺激下，市场信心回暖，成材保持去库，推动价格上涨 180-310 元/吨不等，叠加焦炭让利一轮，钢厂盈利有所好转，钢厂高炉减产意愿减弱，上周日均铁水降至238.72 万吨，环比下降2.68 万吨，同比增加 11.91 万吨。

对比而言，减产节奏仍相对缓慢，炉料需求相对良好，若后期钢厂盈利情况进一步好转，减产难度将更大。时间步入冬季，下游对原材料仍有一定补库预期，刺激市场看涨氛围浓厚。

焦煤方面，主产区山西省强调四季度重点煤矿安全监管工作，煤炭供应难有增量，近期下游采购有所好转，市场竞拍流拍率基本维持个位数，煤价整体稳中有涨。

观点：

宏观层面预期向好，叠加高炉减产节奏偏缓，给价格偏强运行提供良好氛围。盘面快节奏拉涨后，短期注意期价升水对盘面上涨的压制。

后期关注/风险因素：

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。