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研报正正大期货

逻辑：上周螺纹钢期货价格继续冲高。螺纹钢产量继续下滑，电炉因为亏损减产，沙钢继续涨价对电炉成本形成压力。螺纹钢总供应预计进一步下滑。

需求层面，季节性下滑，疫情干扰仍在，每日建材成交量的中枢值下移，短期需求难有起色。市场重新走弱现实、强预期逻辑，远月乐观预期难证伪。

但短期内宏观利好已经比较充分交易。基差持续走低，期现正套资金入场，或对盘面和现货价格形成抛压压力。钢厂大规模减产的可能性变小，在基差缩小、期货价格上涨时，钢厂愿意增加套保比例。

因此，做空的资金正在变多。冬储需求分化，小贸易商情绪谨慎，大贸易商凭借资金成本优势愿意低位建仓。

交易层面来看，短期多空操作难度都比较大，连续上涨后已经积累部分获利盘，结合期现正套资金入场存在抛压压力，建议等待价格回落到前期支撑位再多。

供应：螺纹钢产量下滑5.79万吨至290.67万吨。

需求：表观消费量降10.68万吨至311.96万吨。

库存：厂库降6.06万吨至174.85万吨，社库降15.23万吨至363.8万吨，总库存降21.29万吨至538.65万吨。

风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。