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研报正正大期货

【铜】

上一交易日，沪铜主力合约收于 66590 元/吨，跌幅0.36%。

宏观方面，美国十年期国债收益率快速上涨，或影响美联储的利率走向，美元指数有承压迹象，同时，国内意外出台万亿国债或有利于内需继续回温，而巴以冲突仍在继续。

基本面上，新增检修和假期降负荷影响部分产量释放，但亦有新投产项目落地，增减相抵后，料10 月电解铜产量约 99.6 万吨，产量虽有下降但仍高企；价格回落，加之部分需求从再生板块回流，加工企业的节后补库需求有所兑现。上周，国内电解铜社会库存下降2.2 万吨。

价格回落后现货端的支撑作用将逐渐体现，且整体库存水平仍偏低，铜价似乎有反弹迹象，可尝试性轻仓做多。

策略方面：建议轻仓试多。

【铝】

上一交易日，沪铝主力合约收于 19010 元/吨，涨幅0.11%，氧化铝主力合约收于 3055 元/吨，跌幅 0.33%。

北方地区铝土矿供应仍偏紧，限制当地部分氧化铝企业的开工水平，此外，个别冶炼企业有检修计划，短期内产量难有进一步增加，同时下游需求较稳定，难见下降，料氧化铝供需维持紧平衡，成本端具有支撑作用。

年内，国内电解铝企业的大规模复产基本完成，加之行业利润可观，水电供应稳定，冶炼企业多维稳生产，电解铝日度产量波动甚微，料 10 月电解铝产量约364万吨。

传统旺季背景下，终端需求存在韧性，节后下游适度补库。上周，国内电解铝社会库存持平。关注电解铝库存变化，多头等待入场机会。氧化铝延续区间震荡。

策略方面：建议等待做多机会。