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研报正正大期货

背景分析：

外盘市场：11月16日LME镍开盘29600美元/吨，收盘26910美元/吨，较前一交易日收盘价29540美元/吨跌8.9%。

现货市场：11月16日俄镍升水1900元/吨，跌100元/吨；金川升水3500元/吨，持平；BHP镍豆升水1500元/吨，跌300元/吨。

核心逻辑：

沪镍主力2212昨下午收于206370元/吨，跌0.04%。宏观，美国10月零售销售月率创今年2月以来最大增幅，经济仍强劲，美联储紧缩压力仍大，2年和10年美债收益率倒挂创新纪录；欧央行管委穆勒支持12月大幅加息。

希望能在12月就量化紧缩计划达成协议；英国10月CPI同比增速创1981年以来新高，英央行行长称仍有可能进一步加息。

消息面，印尼向加拿大提议成立类似欧佩克的镍生产国集团，协调和整合镍矿政策，印尼和加拿大分别是全球第一和第六大镍生产国。

基本面，纯镍供给，国内同比续增；海外三季度产量同比有恢复但产能仍限制。纯镍需求，盘面高企，军工合金刚需采购，民用合金需求减少，镍豆溶硫酸镍无经济性，不锈钢排产增但原料需求主要是镍铁，需求整体偏弱，现货升水续跌，月差走弱。

WBMS数据显示今年1-9月全球镍市场供应盈余1.05万吨，而去年全年短缺18.03万吨。库存，昨日上期所镍仓单2095吨，较前日持平，仍极低，虚实盘比极高。

LME镍库存49926吨，较前日减96吨，其中镍板只1320吨。综上，乐观情绪有所消退，但低库存下的资金扰动风险犹在，做空仍需谨慎。

操作建议：观望。

风险因素：需求不及预期、累库超预期、地缘政治风险。