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研报正正大期货

【铜】

今日沪铜价格下跌，宏观方面，受到巴以战争的影响，市场情绪不佳，A 股继续下跌。

基本面方面，价格下跌以后，刺激下游买盘，市场拿货情绪不错，但是现货升水和月差变动不大，主要是供应也很充足，根据 SMM 数据显示，9 月份国内电解铜产量超过 100 万吨，10 月份以后大冶有色安老线检修完成，西南铜业搬迁可能会推迟，加上中条山和白银有色等冶炼厂投产，国内电铜产量仍然维持高位。

从供需平衡表来看，四季度虽然是国内消费旺季，但是去库的预期不强。价格方面来看，铜基本面开始转弱，铜价整体来看还会处于下行趋势。

【铝】

社会库存高企，节后需求表现不佳，沪铝继续减仓大跌，沪铝 2311 合约跌 230 元至19020 元/吨，指数减仓 2.88 万手；当前电解铝产量达到历史高位，进口货源持续流入，假期社会库存大幅累积，截至 10 月 9 日，铝锭社库较节前增长 12.3 万吨至 59.6万吨，近 8 年来累库最多，铝棒库存累 4.6 万吨至 12.85 万吨；但假期下游加工厂放假较多，需求回落。

节后现货成交表现一般，周二现货市场维持疲软，华东实际成交对SMM 均价贴水 40 至贴水 10，佛山地区库存企稳，惜售情绪升温。

交易策略方面，产量处于高位且进口陆续到货，假期巨量累库对市场形成持续的压力，节后现货市场表现不佳，预计价格或将持续回落，建议空单继续持有。