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研报正正大期货

沪铅：昨日，上海市场电解铅对沪铅2212合约报平水，再生铅对SMM1#铅报贴水350-300元/吨。

供需方面，铅精矿供应趋松，疫情对原生铅主产区的影响转弱，部分企业进入年底冲量阶段，产量稳定，预计11月原生铅产量增至29.8万吨。

随着铅价上涨，再生铅冶炼利润转好，企业的生产积极性提升，预计11月再生铅产量增至38.76万吨；消费方面，蓄电池企业的周度开工率维持高位，需求尚未转弱。上周，铅锭社会库存下降6800吨。

下游消费尚可，加之资金作用，推动铅价上涨，但从中长期来看，国内供应增加，消费环比回落，原生铅存在累库预期，且上方万六关口存在强压制，建议择机沽空。

策略方面：建议择机沽空。

沪锡：上个交易日lme涨0.04%至23410美元/吨，沪锡跌2.02%至183990元/吨；美元走弱令金属价格压力有所缓解，叠加国内防疫政策调整提振市场情绪，从基本面看海外由于矿山品味下行叠加人工成本高企，矿端供应方面有所回落，和往年产量基本持平。

国内矿供应保持稳定，炼厂原料库存充足，企业大多刚需采购为主，现货交投清淡，国内方面炼厂复产，进口锡近期到港量较多，供应有增量。

而消费端难言乐观，除光伏消费带来少量增量，电子消费以及食品包装方面消费均呈下滑趋势，在消费端未有明显改善的情况下，锡价预计反弹高度有限。

策略推荐：预计反弹高度有限，建议控制风险。