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核心观点
沪铜主力 11 合约夜盘震荡下行，日内延续颓势，呈现增仓下行趋势。铜价走弱主因宏观情绪走弱，美联储 9 月议息会议表现鹰派给予有色一定压力，伦铜有破位下行趋势。产业上游矿端维持宽松;下游开工率小幅回落;社库低位小幅去库。整体产业托底意愿较强;金九旺季叠加低库存给予铜价支撑。当前海外宏观主伦铜下行，进而带动沪铜下行。预计铜价震荡偏弱运行，节前建议观望为主。
建议观望
沪锌主力 11 合约夜盘维持震荡，日内减仓下行。近期锌价走强主要是宏观和低库存驱动。产业上，游随着 8 月炼厂检修结束，供应压力仍存;下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期;整体产业属于供需双强局面，后续持续关注库存走势。技术上来看，期价在 22000 一线有较大压力，下方关注 5 日均线支撑，预期期价呈现高位震荡。
建议观望
沪镍 11 合约在 15.7 万上方偏弱震荡。当前镍与黑色系走势相关度较高，且略有滞后。近期黑色系大幅下挫，不锈钢破位下跌，镍价也随之破位下跌。从技术角度来看，镍期价跌破 16 万技术支撑，且持仓量明显上行，可关注 16 万一线逢高做空。
建议逢高做空
1. 产业动态
铜
9 月 25 日，正大期货 电解铜社库为 7.98 万吨，较 21 日去库 0.99 万吨，较 18 日去库 1.83 万吨。
锌
9 月 25 日，正大期货 锌锭社会库存为 6.36 万吨，较 21 日去库 0.27 万吨，较 18 日去库 1.21 万吨。
镍
9 月 25 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2310 合约。金川电解主流升贴水+4700 元/吨，价格 162450 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水 0 元/吨，价格 157750 元/吨;挪威镍主流升贴水+4500 元/吨，价格 162250 元/吨;镍豆主流升贴水-1000 元/吨，价格 156750 元/吨。
2. 相关图表
