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研报正正大期货

【锌】

上一交易日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水290-310元/吨;广东市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水140-150元/吨;天津市场0#锌主流报价对沪锌2310合约报升水180-250元/吨。

国产矿和进口矿加工费持续回归，锌精矿供需延续紧平衡，尽管冶炼利润向好，但精炼锌企业的密集检修将延续至10月，故9月产量多维稳。

近期，重磅政策频繁发力，加之金九银十将至，消费方面存在环比改善的可能。细分来看，镀锌企业的排产计划稳中有增，价格的回落会刺激部分集中采购需求;压铸锌合金行业的传统淡季将结束，开工率或环比上涨;氧化锌企业的订单相对稳定，且原料库存水平不低，难有需求增量。考虑到在传统淡季时，精炼锌社会库存未出现累库，短期内出现累库的可能性不大。上周，锌锭社会库存增加1.01万吨。

宏观情绪改善，短期内库存维持低位，且易降难增，但远期供应存在压力，预计锌价上行空间有限。

策略方面：建议谨慎追涨。

【铅】

上一交易日，上海市场电解铅主流报价对2309合约报贴水80-0元/吨，再生铅对SMM1#铅贴水300-150元/吨。

新增检修与检修复产并存，料原生铅产量变动不大，部分再生铅企业检修恢复，但废料供应仍偏紧，料再生精铅产量增加有限;铅价大涨，铅蓄电池企业接货情绪普遍不高，加之经销商成品库存偏高，采购需求出现明显抑制表现。上周，铅锭社会库存增加1000吨。

基本面未有明显改善迹象，沪铅上涨多为资金面推动，当前位置不建议追涨，待情绪消退后择机沽空的胜率更大。

策略方面：建议等待沽空。