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研报正正大期货

【逻辑】

上周，受矿山事故瞒报“大起底”专项行动持续发酵影响，焦煤、焦炭价格加速反弹，但周五唐山地区环保升级，钢厂限产、原料需求下降预期致使煤焦价格反弹受阻。现货端，焦企第3轮提涨焦价100-120元/吨尚在博弈过程中;焦煤竞拍市场良好，炼焦煤价格总体偏强。

前期焦煤价格跌多涨少，主导因素在于供应端存在增量预期，而供应增量主要来自进口端的贡献，尤其蒙煤端，国内供应边际波动对煤价的影响不及进口端，而目前进口形势保持良好，国内供应减量是阶段性的，市场对于焦煤价格上涨的炒作缺乏长效支撑。另外，对于唐山地区的限产，据了解，部分钢厂表示接到通知，已根据要求停一座高炉到月底;部分钢厂本身存在正常检修，未再新增停产;部分港口钢厂有铁水降负荷。

煤焦上涨挤压钢厂利润，考虑到目前钢厂利润空间不大，短期不宜过度看好煤焦上涨空间。供给端减量是阶段性的，且需求也面临下降，供需趋于宽松的大趋势不变，因此，中长期煤焦仍将面临一定下行压力，尤其是价格反弹给出下跌空间后。

【观点】

煤焦供需两端均有阶段性减量预期，价格冲高后震荡运行，短期谨慎对待。

【后期关注/风险因素】

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化、山西年底焦化去产能情况。