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研报正正大期货

【逻辑】

昨日，黑色金属板块集体再次走强，焦煤领涨。

现货端，焦价第2轮提涨全面落地，2轮累涨100-120元/吨;焦煤竞拍市场良好，炼焦煤价格总体偏强。

近期煤焦走势偏强，一方面今年3-5月份下跌阶段，煤焦相对其他品种跌幅更大，估值偏低，存在一定修复需求，并且焦煤期价呈现贴水现货状态，给出焦煤反弹的安全边际;另一方面，钢厂高炉开工持续攀升，目前日均铁水产量处于历史高位水平，支撑煤焦需求，煤焦累库趋势不明显，并且上游库存压力也有所下降，为煤焦价格反弹提供驱动。

此外，近期煤矿端频繁发生安全事故，相关部门也提出要认真开展矿山事故瞒报“大起底”专项行动，推动建立打击瞒报联动机制，进而引起市场对于煤矿安全检查政策趋严、煤炭供应边际收紧预期增强，看涨情绪释放在焦煤期货上，配合较高水平的需求，进一步助力了煤焦价格的反弹。

后期炉料需求存在一定回落压力，一方面终端市场表现不佳，需求仍存负反馈风险;另一方面，今年粗钢产量普遍预期为平控，但若以当前生产节奏或上半年月均值安排生产，粗钢、生铁全年产量将出现一定同比增幅，因此，下半年钢厂存在减产预期，压制炉料需求。

【观点】

煤矿安全检查政策趋严，煤炭供应边际收紧预期刺激煤价拉涨，短期盘面延续震荡反弹走势，波动加剧，建议谨慎对待。

【后期关注/风险因素】

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化、山西年底焦化去产能情况。