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研报正正大期货

现货市场：上海市场驰宏铅15185元/吨，对沪期铅2212合约平水报价；江浙市场济金、铜冠铅15185-15205元/吨，对沪期铅2212合约升水0-20元/吨报价。

沪铅维持盘整态势，持货商随行报价，部分仍以小升水出货。再生铅优势明显，下游刚需偏向再生铅。昨日LME铅库存持平于27625吨。

基本面看，原生铅炼厂多正常生产，周度开工持平，蒙自矿冶检修复产推迟至11月中下旬，西部矿业计划11月检修恢复。

再生铅方面，河南地区有大型炼厂设备故障检修，不过其它省份炼厂多维持稳定生产，再生铅炼厂周度开工仅小幅下滑。

原料废旧电瓶供应存在地域性差异，整体维持偏紧，价格小幅上调，叠加铅价较前期回落，再生铅利润回吐后提产意愿有限。

需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，尤其是电动车蓄电池板块，企业多以销定产，其它汽车及储能电池消费尚可。

不过，期现价差走扩，持货商交仓意愿较强，叠加疫情导致部分地区运输受限，库存仍呈现去化。整体来看，国内需求旺季临近尾声，且供应端稳中有升，供需支撑边际减弱，铅价持续上涨动力不强。

不过近期铅锭出口窗口再度开启，出口增加预期下将对铅价构成一定支撑。多空因素交织，铅价延续窄幅运行。

操作建议：观望。