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研报正正大期货

一、基本面主要矛盾

1.巴西 6 月天气良好，显示收割顺利，市场预期或将从紧平衡转向供应逐步宽松。

2. 多国已确认厄尔尼诺来袭，厄尔尼诺仍将对白糖供应带来担忧。

3. 国内白糖贸易商拿货表现偏谨慎，市场处于消化前期库存阶段。

二、现货价格走势分析

今日(6 月 27 日)上午昆明现货市场制糖企业新糖报价下调至6810-6830元/吨(含税，不同库点)，较昨天报价下调 70 元，云南糖价继续调整。从钢联近一年的数据可观察到，期货与现货的价格在近一个月均面临压制。

三、期货分析

SR309 合约近日高位宽幅震荡后有走弱迹象，从技术层面看最近支撑位在6666元/吨附近，从量仓上看，6 月初之后成交量始终处于缩量窄幅震荡，直到6月20日达到了 6 月的绝对地量后开始温和放量下跌。

从基本面上看，全球食糖供需紧平衡是前期白糖宽幅震荡的主要原因，巴西食糖近期并未大规模供应全球市场，始终延续着前期印尼主产区减产的交易逻辑，而随着 23 年的供需逐步明朗，以及巴西 6 月天气良好，显示收割顺利，市场或将从紧平衡转向供应逐步宽松的预期。从国内来看，消费并未显示存在较大的供需缺口，国内白糖贸易商拿货表现偏谨慎，市场处于消化前期库存阶段。因此现实并不存在较大矛盾，交易逻辑或将从现实转向预期。

从技术面看，SR2309 合约期价首次跌破 60 日均线，今日成交量温和放量(相比于近两日)，而期价距离月初的低点仅有 26 元/吨的距离，若仓量继续保持上行，那前支撑位的价格或将面临挑战。

综合来看，巴西食糖产区天气良好是近期交易关键点，09 合约有走弱迹象，预计将开启下跌行情。

风险点：厄尔尼诺超预期