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研报正正大期货

【棉花】

隔夜ICE美棉继续收跌，主力10月合约报收 79.56美分/磅， 日跌幅0.67%。因来自美国出口销售数据不佳，截至6月 8日当周美国 2022/23 年度棉花出口净增9.89万包，较之前一周减少 79%，较四周均值下滑 61%，出口装船 24.48 万包，较之前一周减少23%。此外美国棉花产区天气改善，利于美棉花生长。ICE美棉技术上走势震荡。

国内郑棉震荡整理。国内现货偏强运行，升水期货较多，多日站稳17000以上。基本面变化不大，市场关注商品棉库存低下给市场带来的提振与支撑，对下一年度棉花产量下降的期待。不过现实需求缓慢，忧虑依旧存在，因订单不足仍佳制约棉价。宏观面压力犹存。技术上仍走势偏震荡整理运行。

逻辑观点：供给端变化利多发酵，需求端忧虑仍存，提振郑棉偏强运行。

【白糖】

隔夜ICE原糖反弹上涨，主力10月合约报收25.63美分/磅，日涨幅1.18%。近期巴西雷亚尔汇率持续走强，对巴西出口形成限制提振国际原糖价格走升。不过巴西强劲的生产数据制约反弹：UNICA5月下半月双周生产数据显示产糖290万吨，远高于市场预期的277万吨的生产量，同比增长25.2%。另外全球多国正在采取措施抑制高糖价。技术上美原糖近期偏走势震荡偏强整理。

国内昨日现货普涨，郑糖调整运行，走势表现高位震荡运行态势。基本面依旧偏好，5月国产糖产销率达到69.7%，未来可供销售的糖不多，进口倒挂局面下，产需缺口弥补仍存在不确定性，政策为市场关注核心。短期郑糖仍跟随美原糖涨跌摆动运行。

逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，关注高价需求抑制和政策。