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研报正正大期货

【逻辑】

上周，黑色金属板块总体震荡偏弱，煤焦跌幅居前，价格刷新近期新低。现货端，上周五各地钢厂陆续开始第9轮提降焦价，目前焦企端已落地执行，焦价累计降幅700~800元/吨。焦煤市场竞拍流拍比下降，煤价总体小幅反弹。

从焦炭基本面来看，下游钢厂前期检修高炉逐步复产，上周日均铁水恢复到241.5万吨，周环比增加2.16万吨，短期利好原料刚性需求，但钢厂盈利情况并未显著改善，预计铁水增产空间有限。焦企目前整体盈利尚可，其中主产地山西地区平均吨焦盈利100元左右，在下游复产的带动下，焦企出货压力下降，焦化产能利用率降幅放缓。

上周焦煤市场延续弱势反弹行情，线上竞拍流排比均值降至10%以下，整体成交价格以小涨为主，不过目前焦价尚处于跌势过程中，煤价反弹将遇阻，尤其是在供应降幅放缓的情况下。蒙煤方面，近期甘其毛都口岸日通关暂未进一步下降，日均约550车左右，AGV模式维持160车，煤价上涨难以向下游传导。

【观点】

目前终端需求步入淡季，需求负反馈压力仍存，依然是板块整体偏弱运行的主导因素。煤焦供应边际减量不明显，价格缺乏上涨驱动，建议暂以震荡偏弱走势对待。

【后期关注/风险因素】

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。