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研报正正大期货

焦炭：

供应方面，炼焦煤价格下行降低焦炭入炉成本，焦炉开工意愿受制情况减少，但长治地区由于企业排放标准及民生保障任务等因素而存在小幅限产，独立焦企焦炭日产难有显著增量。需求方面，铁水日产升至230万吨之上，焦炭刚需支撑尚可，且近期成材价格表现企稳反弹，市场信心得到修复，有望提振中间贸易环节入市需求。

现货方面，钢焦博弈陷入僵局，钢厂控制到货及成本把控依然持续，但焦企挺价行为同步增多，焦炭现货价格暂稳，关注港口贸易成交价格是否率先调整。综合来看，经济复苏逻辑难以证伪，需求恢复预期再度提振市场情绪，焦炭期价受益呈现偏强表现，但钢厂采购补库积极性尚未增强，焦炭现货价格博弈继续，关注现货市场拐点及传统旺季来临前需求预期高度。

焦煤：

产地煤方面，坑口原煤产出季节性恢复，矿山库存小幅累库，洗煤厂洗出率亦维持提升态势，产地焦煤供应继续增长；进口煤方面，蒙煤通车维持高位水平，澳煤进口预期得到兑现，煤炭进口市场补充作用显现，但澳大利亚硬焦煤优质资源报价一路上行，FOB价格升至405美金，澳煤进口暂无利润可言。

需求方面，焦炉开工恢复受制于经营利润等因素影响增长幅度有限，焦企采购积极性亦表现偏弱，对原料煤压价情绪浓厚，坑口拉运尚不活跃，且贸易环节观望态度居多，市场情绪表征不佳。综合来看，国内产出回升叠加进口预期走强，焦煤供应端压力逐步缓解，而焦企补库意愿尚且不强，供增需减压低价格上方空间，现货煤价表现偏弱，但终端需求复苏预期提振市场乐观情绪，焦煤期价逆势走强，关注进口市场放量情况及传统旺季来临前需求预期高度。