香港正大国际期货有限公司

研报正正大期货

【观点】

供给充裕，开工和产量处于近半年来的高位，但氯碱盈利较差，短期供给回升弹性预计有限。近期下游逐渐复工，PVC低价成交较好，但下游原料和产成品库存偏高，下游开工恢复稳定后，补库节奏或难有大幅好转。外盘价格坚挺，节后出口签单逐渐恢复。库存基数大拖累基本面，短期震荡，关注下游开工节奏。

【基本面】

供给：PVC生产企业开工率76.14%，环比1.37%，同比-2.26%;其中电石法74.90%，环比2.22%，同比-8.09%;乙烯法80.63%，环比1.41%，同比23.19%。PVC产量43.51万吨，环比1.26%，同比1.70%。

需求：下游开工节后提升明显，样本企业开工率环比28.19%，同比0.17%。出口至印度盈亏77.21元/吨，上期68.60元/吨。

库存：本周PVC社会库存51.74万吨，环比0.67%，同比58.42%。工厂库存54.43万吨，环比-0.95%，同比1.08%。

价格与利润：本周电石法PVC平均现货价格环比-1.95%至6271元/吨;乙烯法PVC平均现货价格环比-2.51%至6415元/吨。本周乙烯法成本6849.81元/吨，利润-428.81元/吨，外采电石法成本7148.3元/吨，利润-948.3元/吨，山东氯碱综合利润-338.29元/吨。

基差与价差：基差59;(1-5)月差-31。