正大国际期货官网：广发期货 正大国际期货：广发期货
研报正正大期货
【期现】
截至 1 月 10 日，主力合约收盘价 2727 元，环比持平，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 2460 元，环比下跌 100 元，CCI 日照准一级冶金焦报 2670 元，环比下跌 50 元，日照港仓单 29827 元，期货贴水 200 元。焦炭第二轮提降落地，累计降幅 200-220 元/吨，节前或有提降第三轮可能，但是考虑到当前钢厂利润有所修复，落地或需等到节后。
【利润】
截至 1 月 6 日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14 元/吨，利润周环比下降 57 元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-28 元/吨，山东准一级焦平均盈利 12 元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29 元/吨，河北准一级焦平均盈利 45 元/吨。首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。
【供给】
截至 1 月 6 日，247 家钢厂焦炭日均产量 46.7 万吨，环比增加 0.1 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6 万吨，环比回升 0.93 万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。
【需求】
截至 1 月 6 日，247 家钢厂日均铁水 220.7 万吨，环比下降 1.8 万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。
【库存】
截至 1 月 6 日，全样本焦化厂焦炭库存 78.5 万吨，环比下降 0.54 万吨，247 家钢厂焦炭库存 633.39 万吨，环比增加 27.3 万吨。当前 247 家钢厂焦炭可用天数为 13.07 天，环比上周增加 0.66 天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。
【观点】
焦企利润承压但是生产保持稳定，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能，但落地或需等到节后。预计节前区间震荡为主，建议观望为主，节后再寻布空机会。
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
