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研报正正大期货
【周报观点】
【主要观点】
基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，目前锡基本面供需双弱，震荡为主，预计锡价保持18-20万区间运行。
【本周观点】
观望。
【上周观点】
观望。
【行情展望】
现货：部分进口锡报价对2月合约贴水700元/吨，而实际成交则对1月合约贴水1000元/吨;国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500——-500元/吨区间，实际出货以贴水500——1000元/吨为主;交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于+500元/吨上下;云锡品牌早盘报价升贴水集中于+1000元/吨上下，随锡价反弹，现货市场成交走弱。
供应：国内冶炼厂加工费低位运行，企业下调12月产量预期，供应小幅减少，但由于前期进口货较多及11月产量较多，短期供应依旧宽松。
需求及库存：焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，本周大幅去库，但随着进口窗口小幅打开及下游节前备货采购完成，预计将开始缓慢累库。
观点：基本面供需双弱，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。
【一、行情回顾】
1.1行情回顾
【二、精炼锡供应端】
炼厂加工费下调
加工费低位运行，企业下调12月产量预期，预计12月进口量减少
受原料偏紧影响，预计12月产量下降
11月进口量符合预期，预计12月进口环比大幅下降
【三、精炼锡消费端】
预计12月焊锡开工率环比减少
集成电路11月产量同比减少15.2%
【四、库存及升贴水】
锡价回升，现货成交走弱，基差低位运行
进口窗口小幅打开，下游节前备货采购完成，预计开始缓慢累库
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