正大国际期货官网：广发期货 正大国际期货：广发期货
研报正正大期货
【主要观点】
宏观方面，美国CPI数据低于预期，美联储放缓加息步伐， 50bp加息符合市场预期。基本面方面，国内冶炼厂加工费进一步下调，同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。 基于以上情况，我们认为短期宏观情绪回暖或带动价格上涨，而近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。
【本周观点】
观望。
【上周观点】
观望。
【行情展望】
现货： 部分进口锡对2301合约贴水1000元/吨成交;国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1000——0元/吨区间，交割品牌对2301合约升贴水集中于0——+800元/吨区间，实际成交仍以平水与小幅升水情况居多;云锡品牌报价升贴水集中于1000——1500元/吨区间，少量尾货升水1000元/吨可成交，下游企业延续刚需采购。
供应： 国内冶炼厂加工费进一步下调，企业下调12月产量预期， 同时进口窗口持续关闭，供应将有所减少，但由于前期进口货较多及月产量环比增加，短期供应依旧宽松。
需求及库存： 焊锡企业11月开工率81.3%，月环比减少2.2%，从企业规模来看，大型企业收益于光伏焊带需求依旧保持较为稳定的开工率，中小型企业开工率出现明显下滑。据SMM调研了解，个别电子企业已于10月底附近提前开始年假，主流厂家预期集中于元旦前后开始年假，预计12月焊锡开工率环比减少。库存方面，国内依旧维持累库趋势，但随着进口窗口关闭以及国内原料偏紧，预计累库趋势或将放缓。
观点： 宏观情绪转暖带动锡价反弹， 但近月需求弱势难改，锡价上涨幅度有限，预计锡价18-20万区间运行。
【一、行情回顾】
1.1 行情回顾
【二、精炼锡供应端】
炼厂加工费下调：
缅甸低品位锡矿停止开采，预计后期进口锡矿保持低位：
受原料偏紧影响，预计12月产量下降：
预计11月进口量保持高位：
【三、精炼锡消费端】
预计12月焊锡开工率环比减少：
集成电路11月产量同比减少15.2%：
【四、库存及升贴水】
市场成交萎靡，现货跟涨乏力，基差低位运行：
库存拐点出现，预计国内缓慢去库：
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
